紙・包装業界の週間トピックス｜紙価格が分かれる中、包装企業が現金創出と成果を競う理由

01 · 価格と利益

紙価格と利益：回復はなお分かれる

見積りの考え方も変える必要があります。調達も販売も、紙種、製品、受注ごとに分けて判断し、一つの紙価格の推移だけに追随してはいけません。

01｜1～7月の一定規模以上の製紙・紙製品業の利益は227.5億元で前年同期比27.6%増、印刷業の利益は140.9億元で13.7%減でした。二つの動向はなお逆方向に進んでいます。〔01〕

02｜7月の製紙・紙製品業PPIは前月比0.9%上昇、前年同月比1.2%上昇でした。印刷業は前月比0.3%低下、前年同月比3.0%低下でした。業界指数が上向いても、調達と見積りでは具体的な紙種と受注に立ち戻る必要があります。〔02〕

03｜紫江企業によると、白板紙の調達価格は前年同期比8.2%低下、グレーボードは8.4%上昇、カラー紙包装の印刷単価は11.4%低下しました。同じ企業の中でも、原料と製品を分けて価格を設定する必要があります。〔03〕

04｜国際済豊は売上高が4.3%増え、売上総利益率は13.9%に上昇し、損失も縮小しました。一方、営業キャッシュフローは1.624億元の純流入から2,020万元の純流出に転じました。在庫増加が現金回収を遅らせています。〔04〕

02 · キャッシュと構成

包装企業：成長を見るには、現金と製品構成が必要

経営評価の尺度も変える必要があります。売上と利益だけでは半分しか分かりません。現金、製品別の売上総利益、生産能力への投資収益が、成長の質を決めます。

05｜新通聯の上半期売上高は5.05億元で前年同期比10.92%増、営業キャッシュフロー純額は3,461万元で71.31%増でした。同社は、木製品と紙製品の販売規模拡大が成長をもたらしたと説明しています。〔05〕

06｜新通聯の紙製品売上高は1.283億元でした。開示された売上高と原価から単純計算した売上総利益率は約18.11%で、木製品の約16.04%を上回ります。産業用包装の価値を「紙か木か」だけで判断することはできません。〔05〕

07｜森林包装は売上高が74.51%増加した一方、親会社株主帰属純利益は73.68%減少しました。60万トンのデジタルインクジェット用紙プロジェクトは、稼働後もまだ黒字化していません。生産能力の拡大と収益の実現の間には、なお隔たりがあります。〔06〕

08｜森林包装の開示数値から単純計算したライナーボードと中芯原紙の売上総利益率は、それぞれ約3.64%、4.10%でした。段ボールシート、フレキソ印刷、オフセット印刷、デジタル印刷では約14.38～17.94%です。加工とサービスによって、付加価値に差が生まれています。〔06〕

09｜Great Shengdaは売上高が5.69%増、親会社株主帰属純利益が9.07%増となった一方、営業キャッシュフローは35.90%減少しました。利益増加の先に、調達支出、代金回収、プロジェクト投資を引き続き確認する必要があります。〔07〕

10｜Great Shengdaが開示した環境配慮型食器の売上高は2,393万元、原価は3,135万元でした。売上高と原価による単純計算では、現段階の収益モデルはなお検証中です。段ボール箱・板紙の単純計算による売上総利益率約5.79%と比較しても、この製品群では今後、歩留まり、継続購入、コスト構造の改善が重要になります。〔07〕

03 · モールド繊維

パルプモールド：増産の構想から、市場での検証へ

増産の順序が変わりつつあります。まず市場、製品、製造の採算性を明確にし、その後で生産能力と資本を配分する考え方です。

11｜ZX Packing Groupは、崇左・来賓の年産各10万トンのバガス食器プロジェクトについて、使用可能となる予定時期を2026年9月から2028年9月に延期しました。崇左ではすでに3万トン分が計画能力に達し、さらに3万トン分を建設中です。〔08〕

12｜Great Shengdaのタイ段ボール箱拠点では、調達資金の投入進捗率が43.94%となり、2026年11月の建設完了を予定しています。資金は、以前のパルプモールドプロジェクトの未使用調達資金と利息を使途変更したものです。資本の配分が、顧客と地域別の供給体制に合わせて見直され始めています。〔07〕

13｜PapelaがFiber Blister Collective初の加工企業として参加し、サプリメント用途の開発検証に取り組みます。パルプモールドは、バリア、密封、粒子管理、設備のサイクルタイム、歩留まりを扱う技術開発段階に入っています。〔09〕

04 · 機能紙

機能紙と材料：新製品の次に見るべきは、導入に必要な技術情報の全体

材料選定は、もう一歩踏み込む必要があります。紙系、水系、フッ素不使用、バイオマス由来は出発点にすぎません。生産ラインへ導入できるかは、必要な技術情報と検証資料がそろっているかで決まります。

14｜Ahlstromは北米で、食品サービス向け耐油紙2製品を発売しました。それぞれ、湿潤時の性能保持、高い耐油性と保温性を必要とする用途を対象としています。調達上の価値は「紙系」という名称ではなく、グレード、塗膜、食品接触、加工、再離解に関する文書にあります。〔10〕

15｜新たな論文では、低濃度リファイニングによって微細繊維化リグノセルロース膜を作製しています。熱プレスは強度と熱安定性を高める一方、柔軟性を低下させます。材料の進歩にはなお、連続製造、バリア、シール、コストの検証が必要です。〔11〕

05 · パルプと貿易

パルプ供給と貿易：政策の影響が設備にも及ぶ

供給リスクは設備とパルプ品種にまで及んでいます。調達では、スポット価格だけを見ていては不十分です。

16｜カナダはMercer Peace Riverパルプ工場に2,000万カナダドルを支援します。このうち100万ドルは返済不要、1,900万ドルは返済が必要です。黒液配管、パルプマシンのロール、石灰キルン、回収ボイラーの改修に用いられます。〔12〕

17｜カナダは9月8日発効の対抗関税リストを公表し、税率は15%、25%、50%としています。対象にはパルプ・紙などの業界が含まれますが、企業はHS分類、原産地、契約上の責任を品目ごとに確認する必要があります。〔13〕

来週は、確認可能な変化に注目

01｜ZX Packing Groupのプロジェクト進捗と米国以外の市場での販売量。

02｜Great Shengdaの環境配慮型食器の売上総利益、フッ素不使用スプレー塗工の試験、タイ拠点の試運転。

03｜森林包装の新規プロジェクトの稼働率、単位当たりエネルギー消費、収益改善。

04｜Ahlstromの耐油紙とPulPacの繊維製ブリスターについて、最終製品、食品接触、バリア、生産ラインのデータ。

05｜カナダの9月8日関税リストの施行、税関通知、Mercerの改修日程。

一週間の情報は、最終的に経営に結び付けて考える必要があります。材料を安定して製造できるか、製品を継続的に供給できるか、受注が売上総利益を残して現金に変わるか。これらが、次の一週間に追うべき変化です。