종이 포장 주간 | 반기보고서 10건으로 본 제지·포장 산업: 돈은 어느 단계에 남는가?

오단계 읽기법:먼저 주문이 어디에서 왔는지 확인하고, 그 다음에 제품의 마진, 재고 매출 및 영업 현금을 확인합니다; 현금은 판매 현금, 구매 결제 및 세금 환급을 분리해야 하며, 마지막으로 프로젝트 활용률, 수율 및 재구매를 살펴봅니다.

주문에서 이익률로

주문이 들어왔지만, 마진은 남지 않았습니다.

제지기 재가동, 판매량 증가 및 골판지 주문 증가가 모두 매출을 끌어올릴 수 있지만, 비용이 견적, 재고 및 생산 라인에 들어가는 속도는 다릅니다.

01|아침 울음:매출은 68.65억 위안으로 225.90% 증가했으며, 주로 5대 생산기지의 생산 재개에 따른 것입니다. 기계지의 매출총이익률은 여전히 -9.49%였고 영업활동 현금흐름 순액은 3.22억 위안으로 58.95% 감소했습니다. 상품 및 용역 구매에 지급한 현금은 62.72억 위안으로 증가했으며 재고는 연초 대비 5.51억 위안 늘었습니다. 생산 재개가 판매량 증가로 이어졌지만 종이 톤당 매출총이익과 운전자본은 여전히 개선이 필요한 과제입니다.〔01〕

02|송양：매출은 2.80억 위안으로 25.91% 증가했고 상장회사 주주 귀속 순손실은 2924만 위안으로 줄었습니다. 공시된 매출과 매출원가로 단순 계산한 고강도 골판지 원지의 매출총이익률은 약 0.90%입니다. 회사 전체 매출원가는 여전히 매출을 소폭 웃돌았고 영업활동 현금흐름은 1146만 위안 순유출됐습니다. 회사는 현금흐름 개선의 주요 원인으로 부가가치세 환급금 증가와 공장 부지 임대료를 꼽았으며, 판매량만으로 설명할 수는 없습니다.〔02〕

03|합흥：매출은 55.22억 위안으로 7.26% 증가했고 골판지 포장 매출은 10.52% 증가했으나 해당 제품의 매출총이익률은 10.34%로 하락했습니다. 상품 판매와 용역 제공으로 받은 현금은 대체로 비슷했으며, 매출채권과 재고는 연초 대비 각각 약 1.24억 위안과 2.21억 위안 증가했습니다. 영업활동 현금흐름 순액은 0.84억 위안으로 감소했습니다. 주문 증가 후 가격 반영과 자금 회전 속도가 현금 확보의 관건입니다.〔03〕

이익에서 현금흐름으로

이익이 개선되고 현금은 여전히 배분됩니다.

현금 증가가 매출 회수에서 비롯될 수도 있고, 구매 결제 감소에서 비롯될 수도 있습니다. 원인이 다르면 지속성도 다릅니다.

04|보회：매출은 94.54억 위안으로 1.15% 감소했고 상장회사 주주 귀속 순이익은 7706만 위안으로 14.39% 감소했습니다. 영업활동 현금흐름 순액은 16.21억 위안으로 70.76% 증가했습니다. 회사는 현금흐름 증가의 주요 원인을 상품 구매에 지급한 현금 감소로 설명했습니다. 매출채권과 재고는 연초보다 각각 약 4.19억 위안과 2.89억 위안 늘었습니다. 현금흐름이 개선된 이후에도 판매대금 회수와 재고를 계속 살펴야 합니다.〔04〕

05|荣晟：매출은 11.81억 위안으로 11.30% 증가했고, 상장회사 주주 귀속 순이익은 1.90억 위안으로 65.54% 증가했습니다. 영업활동 현금흐름은 전년 동기 대비 뚜렷하게 개선됐지만 여전히 5752만 위안 순유출이었습니다. 회사는 현금흐름 개선이 판매대금 회수 증가에 따른 것이라고 밝혔고, 기말 매출채권과 재고는 모두 연초보다 줄었습니다. 이익은 회복됐으며 현금흐름의 플러스 전환은 다음 과제입니다.〔05〕

06|恒丰：매출은 13.86억 위안으로 전년 동기 대비 2.42% 증가했으나 매출원가는 오히려 0.85% 감소했습니다. 상장회사 주주 귀속 순이익은 17.95% 증가했고, 영업활동 현금흐름 순액은 3.31억 위안으로 124.39% 증가했습니다. 회사는 원자재 구매 대금 지급 감소가 현금흐름 증가의 주요 원인이라고 설명했으며, 매출채권은 연초보다 감소했습니다. 무불소 방유지와 커피 필터지 등은 제품별 판매량과 고객 채택 여부를 확인해야 합니다.〔06〕

제품 구성

총소득은 비슷하고, 제품 구조는 반대되는 답을 제시합니다.

그룹의 성장은 포장 외에도 발생할 수 있으며, 포장 매출 감소는 매출총이익 개선과 함께 나타날 수 있습니다. 공급업체를 판단할 때, 연결 매출에 머물러서는 안 됩니다.

07|유동：매출은 82.14억 위안으로 전년 동기 조정 후 기준 0.23% 증가했고, 영업활동 현금흐름 순액은 15.53억 위안이었습니다. 종이제품 포장 매출은 71.77억 위안으로 2.01% 감소했으며, 매출원가는 5.17% 감소하고 매출총이익률은 2.45%포인트 상승한 26.55%를 기록했습니다. 기말 매출채권은 연초보다 약 10.03억 위안 감소했습니다. 규모가 안정화된 후에는 매출 규모보다 사업 구조와 대금 회수 상황이 경영의 질을 더 잘 설명합니다.〔07〕

08|만순：그룹 매출은 37.41억 위안으로 전년 동기 대비 38.93% 증가했으며, 주된 성장 요인은 알루미늄 가공 사업이었습니다. 종이 포장재 사업 매출은 1.70억 위안으로 23.94% 감소했고, 매출총이익률은 19.85%로 1.15%포인트 하락했습니다. 회사는 일부 고객의 입찰 정책 및 디자인 변경이 판매에 영향을 줬다고 설명했으며, 그룹 영업활동 현금흐름은 순유입에서 순유출로 전환됐습니다. 그룹 전체의 성장이 종이 포장 고객과 디자인 변경 위험에 대한 판단을 대신하지는 않습니다.〔08〕

09|恒鑫：매출은 9.35억 위안으로 7.42% 증가했지만 상장회사 주주 귀속 순이익은 50.49% 감소했습니다. 회사가 분류한 분해 가능 제품 매출은 4.51억 위안으로 4.81% 증가했으며, 매출총이익률은 5.86%포인트 하락한 23.25%였습니다. 상품 판매와 용역 제공으로 받은 현금은 약 0.69억 위안 늘었지만 상품 구매와 용역 수령에 지급한 현금은 약 1.45억 위안 증가했습니다. 매출채권과 재고도 늘었으며 영업활동 현금흐름 순액은 56.97% 감소했습니다.〔09〕

10|천학:매출은 63.04억 위안으로 전년 동기 대비 5.23% 증가했고, 상장회사 주주 귀속 순이익은 5.40억 위안으로 13.88% 증가했습니다. 영업활동 현금흐름 순액은 4.17억 위안으로 26.93% 증가했으며, 회사는 주로 세금 환급 증가에 따른 것이라고 설명했습니다. 식품·의료 포장재 매출은 12.40억 위안이며, 공시된 매출과 비용으로 단순 계산한 매출총이익률은 약 12.22%입니다. 판매대금 회수, 신규 기지 가동률과 제품별 재구매는 각각 별도로 검증해야 합니다.〔10〕

무역 관련 조치

수출 위험이 제품 및 답안에 국한되기 시작했습니다.

11|캐나다 종이컵 및 용기 조사:공식 추정 시장은 연간 약 2.89억 캐나다 달러입니다. 조사 대상은 코팅된 판지로 만든 컵, 용기 및 원형 조각을 포함합니다; 8월 31일은 손해 조사 참여 등록 기간이며, 공식 일정은 9월 1일에 시작 사유서를 발행하도록 명시하고, 9월 8일과 23일은 각각 수입업자, 수출업자 및 정부 응답지 노드로 지정되어 있습니다. 현재는 임시 세율이나 덤핑·보조금에 대한 결론이 없습니다. 11〕〔12〕〔13〕

다음 네 개의 재검토 가능한 노드

오늘|8월31일　캐나다 손해 조사 참여 등록이 마감되었으며, 수출 기업은 주체, 제품 및 참여 신원을 확인해야 합니다. 12〕

9월1일　CBSA 사유서에 제품 범위, 정상 가치, 보조금 항목 및 설문 요구 사항이 추가되는지 여부;베이징 배달 가이드 시행 후 실제 SKU 동작이 나타나는지 여부 - 하단에 토론 영상이 있습니다.。〔13〕〔14〕

9월2일　GB 4806.10—2025 시행, 식품 접촉코팅는 원료, 이동, 사용 조건 및 적합성 선언으로 돌아가야 합니다. 15〕

9월4일　캐나다 국제 무역 법원은 참여자 명단을 발표하고, 중국의 생산자·수출업체 및 산업 단체들의 실제 참여를 관찰합니다. 12〕

다음 재무 보고서를 다섯 단계로 읽어 주세요.

01|주문　성장이 어느 제품, 고객 또는 지역에서 비롯된 것인지 확인하십시오.

02|제품 마진　수익과 비용 증가 속도를 비교하고, 기업 공시와는 별도로 간단히 계산합니다.

03|운영 자금　재고, 매출채권, 어음 및 결제 기간 차지를 확인하십시오.

04|영업 현금　판매 현금 수령, 구매 결제, 세금 환급 및 일회성 일정을 분리합니다.

05|프로젝트 실현　활용률, 양품률, 재구매 및 현금이 다음 생산 라운드를 충원할 수 있는지 추적합니다.

수입은 시작점이며, 답이 아닙니다. 남을 수 있는 성장은 제품의 총이익, 운영 자금 및 영업 현금을 거쳐야 하며, 최종적으로 안정적인 납품과 고객 재구매를 통해 실현됩니다.