Eine traditionsreiche Zellstoff- und Papierfabrik steht seit fast drei Jahren still: Warum fließen zunächst 10,5 Millionen CAD in die Bewertung eines Neustarts?

Am 3. September kündigte die kanadische Regierung von Ontario an, dass sie 5,1 Millionen CAD in Bioveld North investieren werde, um die Zellstoff- und Papierfabrik Espanola, die seit fast drei Jahren stillsteht, bei der Durchführung der für eine mögliche Wiederinbetriebnahme erforderlichen Bewertungs- und Ingenieurarbeiten zu unterstützen. Das Unternehmen investierte weitere 5,4 Millionen CAD, um einen Front-End-Engineering- und Designplan im Wert von 10,5 Millionen CAD zu erstellen.

Was man mit diesem Geld kaufte, war keine Wiederaufnahme der Produktion, sondern eine Gelegenheit, die Rechnungen für den Neustart zu begleichen.

Espanola ist seit über 120 Jahren in Betrieb. Zum Zeitpunkt der Abschaltung im Jahr 2023 wurden etwa 280.000 luftgetrocknete Tonnen gebleichter Weichholz-Kraftzellstoff und 69.000 Kurztonnen der jährlichen Produktionskapazität für Spezialpapier reduziert. Als Gründe nannte der ursprüngliche Betreiber Domtar jahrelange Betriebsverluste sowie hohe Wartungs- und Betriebskosten.

Heutzutage müssen neue Eigentümer zunächst das Retrofit-Design, die Effizienz- und Zuverlässigkeitsoptionen sowie den tatsächlichen Kapitalbedarf ermitteln. Das Unternehmen nannte keinen Termin für die Wiederaufnahme der Produktion und machte deutlich, dass für einen erfolgreichen Neustart noch mehr privates Kapital und Kundeninvestitionen erforderlich seien.

Forschungsinformationen:Regierung von Ontario | Espanola-Projektunterstützung; Bioveld North | Espanola-Neustartplan.

Die erste Überlebensfrage: Können Hackschnitzel wirtschaftlich ins Werk gelangen?

Die Regierung von Ontario prognostiziert, dass ein erfolgreicher Neustart die Nachfrage nach Schnittholz jährlich um bis zu 1,8 Millionen Kubikmeter wiederherstellen könnte. Die Projektpartei gab bekannt, dass die Anlage in der Vergangenheit mit 19 regionalen Sägewerken verbunden war, von denen 6 etwa 75 % der Hackschnitzel an Espanola verkauften.

Dabei handelt es sich um einen wertvollen Satz historischer Netzwerke, aber bei einem Neustart geht es darum, historische Beziehungen wieder in aktuelle Verträge umzuwandeln. Was Papierfabriken wirklich berücksichtigen müssen, sind der Preis der Hackschnitzel zur Fabrik, der Transportradius, die Qualitätsstabilität und die Angebotskonzentration. Das Vorhandensein von Wäldern in der Gegend weist lediglich auf die Existenz von Ressourcen hin; ob qualifizierte Fasern wie geplant und zum Selbstkostenpreis auf den Lagerplatz gelangen können, bestimmt den Ausgangspunkt der Zellstoffkosten.

Die zweite Überlebensfrage: An wen lassen sich die Produkte verkaufen?

Das Ziel der Bioveld North-Studie besteht darin, die Lufttrocknung von etwa 800 Tonnen talkfreiem, gebleichtem Nadelholz-Kraftzellstoff pro Tag wieder aufzunehmen und etwa 180 Tonnen medizinisches und lebensmitteltaugliches Papier pro Tag zu produzieren.

Die Änderung des Produktmixes ist für alte Hersteller eine Möglichkeit, ihre Kundenstruktur, Anlauflast und ihr Gewinnmodell neu aufzubauen. Allerdings bilden „hochwertig“ und „besonders“ erst dann eine Anlauflast, wenn sie in Kundenspezifikationen, Zertifizierungen, Verträge und Rückkäufe eingehen. Ob das Projekt etabliert werden kann, hängt davon ab, wie viel Nachfrage die ersten Kunden bereit sind, anzunehmen, wie lange die Zertifizierung dauert und wie hoch die Qualifikationsrate ist, wenn das Produkt auf den Markt kommt.

Dies gilt insbesondere für Lebensmittelpapier. Je früher Papierfabriken, Funktionsbeschichtungen, Druckverarbeiter und Produktunternehmen im Hinblick auf klare Lebensmittel- und Verarbeitungsbedingungen zusammenarbeiten, desto einfacher lässt sich beurteilen, ob aus einer neuen Papiersorte ein echter Auftrag werden kann.

Die dritte Überlebensfrage: Können alte Anlagen neuen Cashflow erzeugen?

Alte Fabriken verfügen bereits über Grundstücke, Fabrikgebäude, Energie und einige Ausrüstungen, was die Bauzeit verkürzen kann; Jahrelange Ausfallzeiten können auch zu Problemen mit der Zuverlässigkeit, dem Umweltschutz, dem Energieverbrauch und den Ersatzteilen führen. Der Wert des Front-End-Engineerings besteht darin, diese Probleme in konkrete Transformationsprojekte und Kapitalzahlen umzuwandeln.

Kürzlich hat Domtar außerdem beschlossen, die Produktion in einem anderen kanadischen Zellstoffwerk aufgrund des Nachfragedrucks, der Zellstoffpreise und der lokalen Faserkosten auf unbestimmte Zeit einzustellen. Diese Indizienbeweise zeigen, dass weder historische Investitionen noch nominelle Produktionskapazitäten die zukünftige Wettbewerbsfähigkeit ersetzen können.

Die Entscheidung für einen Neustart hängt letztendlich von der Antwort auf drei Dinge ab: ob das Unternehmen nach der Hinzufügung von zusätzlichem Kapital stabil arbeiten kann, ob die Auslastung und die Stückkosten während der Anlaufphase konvergieren können und wann der operative Cashflow positiv wird.

Über Papier sprechen, das Wesentliche mit Zahlen erklären

Für chinesische Papierunternehmen liegt der Wert dieses Falles nicht in der Höhe der in Kanada erhaltenen Mittel, sondern in der Neustartsequenz: Berechnen Sie zuerst die in der Fabrik ankommenden Rohstoffe, schauen Sie sich dann die Kundenaufträge an, ermitteln Sie dann Zuverlässigkeitsverbesserungen und Kapitallücken und verwenden Sie schließlich die Auslastung, die Cash-Stückkosten und den operativen Cashflow für die Akzeptanz.

Erst wenn die drei Lebens- und Todeslinien gleichzeitig geschlossen werden können, können die alten Vermögenswerte ihren Wert wiedererlangen.