경흥제지의 강점은? 재생 섬유를 잇는 “펄프—종이—상자—사용” 시스템

경흥의 진정한 강점은 단순히 한 장의 판지에 불과하지 않으며, 말레이시아까지 생산 능력을 구축하는 것에 그치지 않습니다. 그것은 장강 삼각주 재활용 섬유, 해외 재생 펄프, 산업 포장 원지, 골판지 상자 및 재생 생활지를 “펄프‐종이‐상자‐용도” 순환 제조 시스템으로 조직하고 있습니다.

기업 좌표|2025년

169.26 만 톤 · 협회 조사 생산량, 제18위.

155.13 만 톤 · 회사의 포장 원지 생산량.

49.24 만 톤 · 말레이시아 1단계 재생 펄프 생산량.

챕터 01· 규모 좌표

제18위는 규모의 지표, 핵심은 섬유가 어떻게 흐르는가입니다

협회 순위는 “종이를 얼마나 만들었는가”에는 답하지만 “왜 지속할 수 있는가”에는 직접 답하지 못합니다. 징싱의 핵심 제품은 여전히 크라프트 라이너, 골판지 원지와 백면 크라프트 라이너입니다. 2025년 회사의 포장용 원지 생산량은 155.13만 톤, 판매량은 148.35만 톤, 매출은 40.16억 위안이었습니다.

회사 연차보고서에 따르면, 포장 원지는 “국산 폐지를 핵심으로 하고, 수입 재생 섬유 펄프가 장섬유 부족을 보완한다”는 구매 구조를 유지하고 있으며, 국산 폐지는 구매 중량 기준으로 약 80%를 차지합니다. 이는 국내 폐지 가격 및 품질 변동, 고품질 장섬유 부족, 그리고 수입 재생 펄프의 규제와 물류 불확실성을 동시에 처리해야 합니다.

2025년 말레이시아 1단계는 재생 펄프 49.24만 톤을 생산했습니다. 외부 판매는 30.64만 톤, 연결 범위 내 사용은 22.27만 톤이었습니다. 판매와 자체 사용량은 기초 재고와 내부 이동도 포함되므로 당기 생산량과 단순 합산해 비교할 수 없습니다. 중요한 것은 해외에 연간 80만 톤의 설계 생산능력이 있다는 사실보다 섬유가 여러 지종의 강도, 청정도와 비용 요구를 안정적으로 충족할 수 있는지입니다.

연구 자료:중국 제지 산업 2025년도 보고서；경흥 제지 2025년 연간 보고서

챕터 02· 해외 섬유

말레이시아는 고립된 펄프 공장이 아니라 섬유 배치의 두 번째 지점입니다.

경흥은 해외 재생 펄프가 서로 다른 등급으로 구분되며, 이미 상자판지, 본색 손 닦이, 시멘트 백지, 본색 화장지 등 제품에 적용되고 있습니다. 해외에서 재활용된 종이는 먼저 선별·펄프 제조·건조 과정을 거친 뒤, 펄프 보드 형태로 시장에 진입합니다; 제지 공장은 여전히 섬유 길이, 불순물, 강도 및 비용을 기준으로 대체 비율을 결정해야 합니다.

2025년 말레이시아 1단계의 연간 생산능력 이용률은 61.55%였고, 12월에는 96.49%에 도달했습니다. 같은 해 회사의 재생 펄프보드 사업 연간 매출총이익률은 -8.60%였습니다. 2026년 상반기 이 사업의 매출은 4.10억 위안, 매출총이익률은 3.45%였습니다. 생산량, 가동률과 매출총이익률은 같은 속도로 움직이지 않으며, 안정적인 수익성은 원료, 에너지, 해운, 환율, 판매가격과 고객 구성에 달려 있습니다.

아시아개발은행(ADB)은 말레이시아 확장 프로젝트의 제안 자본투자액을 약 2억 9,900만 달러로 제시했으며, 연간 최대 60만 톤의 재생 포장지 생산라인을 추가하기 위해 미화 6,000만 달러 상당의 위안화 금융 약정을 체결했다고 밝혔습니다. 경흥제지 반기보고서에 따르면 2단계의 2026년 6월 말 공정률은 90%였으며 당시 11월 설비 시운전 개시가 예정돼 있었습니다. 실제 진행 상황은 별도로 확인해야 합니다.

챕터 03· 지역 전달

종이에서 상자까지, 지역적 우위가 비로소 실현되기 시작합니다.

포장 원지는 명확한 운송 반경을 가지고 있으며, 골판지 상자는 더 “짧은 다리”입니다. 경흥은 평호에 위치하고 있으며, 판매 반경은 상하이, 저장성 및 장쑤를 포괄하고, 자포항과 가깝습니다. 2025년 회사의 전체 영업수익 지역 기준에 따르면, 저장성, 장쑤성, 상하이의 합계가 79.56%를 차지합니다. 이는 전국 시장 점유율은 아니지만, 그 핵심 경영이 장강 삼각주 제조, 물류, 전자상거래 및 소비 수요 밀도에 기반하고 있음을 보여줍니다.

회사 공식 홈페이지에 따르면, 평호경 포장 판지 라인 설계 연간 생산능력은 1억 m²이며, 플렉소 인쇄 박스 연동 라인의 최고 속도는 2.4만 개 종이상자/시간입니다; 2025년는 종이상자 및 판지 실제 생산량 1.0277억 m², 판매량은 1.0175억 m²를 공개했습니다. 장비 속도와 연간 생산능력은 제조 조건이며, 실제 생산·판매량이 경영 결과입니다.

하지만 자체적으로 제지 공장과 골판지 공장을 보유하고 있다고 해서 자동으로 더 높은 이익을 얻는 것은 아닙니다. 종이상자 및 종이보드 사업 2025년의 총이익률은 5.53%이며, 2026년의 상반기는 5.10%입니다; 동기간 상반기 원지의 총이익률은 9.50%입니다. 수직 확장의 가치는 납기를 단축하고, 종이를 검증하며, 소량 처리 및 피드백 실패에 더 많이 나타나며, 상류의 총이익을 하류로 자동으로 이동시키지 않습니다.

챕터 04· 소비지 연장

포장지에서 생활용지로, 재생 섬유의 새로운 활용

2025년, 회사의 생활용지 원지 생산량은 14.78만 톤이며, 전년 대비 증가한 7.33%; 완제품 판매량은 263.27만 상자이며, 연차보고서에 따르면 생활용지 매출의 90% 이상이 여전히 원지 판매에서 비롯된 것으로 보고됩니다. 따라서, 그것은 아직 단순히 성숙한 전국 소비 브랜드 플랫폼으로 묘사될 수 없습니다.

2026년 5월 28일 연간 설계 생산능력 5만 톤의 재생 생활용지 기술개선 프로젝트 TM7이 가동돼 시험생산에 들어갔습니다. 회사는 이 라인이 100% 재생 섬유와 장망 다기통 습식 크레이핑 공정을 사용하며 생활용 핸드타월을 목표로 한다고 밝혔습니다. 시험생산 개시는 5만 톤의 실제 생산량이나 안정적인 합격률, 판매량, 재구매 및 매출총이익을 입증하지 않습니다.

산업용 포장지는 압축강도, 파열강도와 상자 가공성을 중시합니다. 핸드타월은 청결도, 흡수성, 촉감, 분진, 냄새와 사용 경험을 별도로 고려해야 합니다. 섬유를 등급별로 분류·정제하고 공정을 재구성해 다양한 용도에 적용해야 순환 시스템이 폐지를 더 많이 쓰는 수준에서 섬유 가치를 높이는 단계로 나아갈 수 있습니다.

연구 자료:TM7 재생 친환경 생활용지 프로젝트가 시작됩니다

챕터 05· 최강 반대편

산업 체인이 있다고 해서 산업 체인이 이미 수익을 올리고 있다는 뜻은 아닙니다.

경흥의 강점 조합이 이미 눈에 띴다: 장강 삼각주에서는 폐지를 제공하고 포장 수요도 제공하며; 국내 기반은 원지와 종이 상자 가공을 보유하고; 말레이시아 기반은 재생 섬유를 보충하고 현지 제지까지 확대하고; 생활용지는 새로운 섬유 응용을 열어가고 있다. 하지만 각 구간마다 독립적인 운영 기준이 있습니다.

2026년의 상반기에는 원지, 종이 상자 및 골판지, 재생 펄프 보드의 총이익률이 각각 9.50%, 5.10%, 3.45%입니다. 이는 기업의 우열 순위가 아니라 시스템 압력 차트입니다. 만약 하류의 이익이 지나치게 얇고, 해외 프로젝트가 고부하에 의존하지만 현금을 형성하지 못하며, 소비지는 시험 생산만 하고 재구매가 없을 경우, “펄프‐종이‐상자‐용도”는 여전히 자산 연결에 불과하며, 경영 폐쇄 루프가 아닙니다.

챕터 06· 지표 실현

이 시스템이 실제로 강해졌는지 판단하려면 다섯 가지 지표를 확인하십시오.

01 | 섬유 활용 성과: 자체 사용 비율, 공장 도착 비용, 배치 품질 및 목재 펄프 또는 기타 장섬유에 대한 실제 대체량.

02 | 원지 성과: 비교 가능한 순가격, 톤당 총이익, 재고 일수 및 핵심 고객 재구매.

03 | 종이상자 성과: 주문 구조, 교체 주문 손실, 단위 평방미터 기여도, 납품 반경 및 매출채권 기간.

04 | 생활용지 성과: TM7 안정적인 운영 후의 합격률, 실제 생산량, 고객 검증, 판매량, 재구매 및 총이익.

05 | 해외 사업 성과: 2단계 시운전, 가동률, 양품률, 주문 지역, 단위 현금 비용과 투자금의 현금흐름 충당 여부.

제지 산업 분석 · 숫자로 보는 핵심

경흥의 강점은 특정 한 장의 종이에 있는 것이 아니라, 하나의 재생 섬유가 더 많은 제품과 시장에 조직될 수 있다는 점입니다.

시스템이 진정으로 설립된 표시는 “펄프, 종이, 상자, 용도” 네 단계가 모두 자산을 보유하고 있는 것이 아니라, 각 단계가 안정적으로 전달되어 최종적으로 매출총이익, 현금 및 재구매로 돌아옵니다. 재생 섬유가 얼마나 멀리 갈 수 있는지는 그 섬유가 각 공정을 거쳐 검증 가능한 고객 가치를 증가시키는지에 달려 있습니다.