Die wahre Stärke von King Hing liegt nicht nur in einem Stück Pappe und auch nicht im bloßen Aufbau von Produktionskapazitäten in Malaysia. Es organisiert recycelte Fasern aus dem Jangtse-Delta, recycelten Zellstoff aus Übersee, Rohpapier für Industrieverpackungen, Pappkartons und recyceltes Haushaltspapier in einem Recycling-Produktionssystem mit „Zellstoff-Papier-Box-Verwendung“.

Unternehmenskoordinaten ~ 2025

169.26 10.000 Tonnen Laut Umfrageergebnis des Verbandes belegte er den 18. Platz.

155.13 10.000 Tonnen: Die Verpackungsrohpapierproduktion des Unternehmens.

49.24 10.000 Tonnen: Malaysias erste Phase der recycelten Zellstoffproduktion.

Kapitel 01 · Koordinaten skalieren

Die 18. Position ist nur die Koordinate. Der eigentliche Punkt ist, wie die Faser fließt.

Die Verbandsrangliste beantwortet die Frage nach der Papiermenge, nicht unmittelbar jene nach den Grundlagen einer dauerhaft tragfähigen Produktion. Jingxings Kerngeschäft besteht weiterhin aus Kraftliner, Wellenstoff und weißgedecktem Kraftliner. 2025 produzierte das Unternehmen 1,5513 Millionen Tonnen Verpackungsrohpapier, verkaufte 1,4835 Millionen Tonnen und erzielte damit 4,016 Milliarden Yuan Umsatz.

Aus dem Jahresbericht des Unternehmens geht hervor, dass das Verpackungsrohpapier eine Beschaffungsstruktur aufweist, die „inländisches Altpapier als Kern und importierten Recyclingfaserzellstoff zur Ergänzung der Langfaserlücke“ umfasst. Der Anteil des häuslichen Altpapiers an der Beschaffung beträgt gewichtsmäßig etwa 80 %. Gleichzeitig werden Preis- und Qualitätsschwankungen bei inländischem Altpapier, eine Lücke bei qualitativ hochwertigen Langfasern sowie regulatorische und logistische Unsicherheiten bezüglich importiertem Recyclingzellstoff bewältigt.

Im Jahr 2025 produzierte die erste Projektphase in Malaysia 492.400 Tonnen Recyclingzellstoff, verkaufte 306.400 Tonnen an externe Abnehmer und verbrauchte 222.700 Tonnen intern. Umsätze, Eigenverbrauch und laufende Produktion können nicht einfach addiert werden, da auch Anfangsbestände und interne Abläufe beteiligt sind. Was wirklich Aufmerksamkeit verdient, ist nicht „800.000 Tonnen Produktionskapazität im Ausland“, sondern ob die Faser die Festigkeits-, Sauberkeits- und Kostenanforderungen verschiedener Papiertypen stabil erfüllen kann.

Forschungsinformationen:Jahresbericht 2025 der chinesischen Papierindustrie; Jingxing Paper Jahresbericht 2025

Kapitel 02 · Überseefaser

Malaysia ist kein isoliertes Zellstoffwerk, sondern der zweite Dreh- und Angelpunkt der Faserkonfiguration

Jingxing gab bekannt, dass recycelter Zellstoff aus Übersee in verschiedene Qualitäten unterteilt und in Produkten wie Containerkartonpapier, naturfarbenem Toilettenpapier, Zementsackpapier und naturfarbenem Toilettenpapier verwendet wird. Recyclingpapier aus Übersee wird zunächst sortiert, zerkleinert und getrocknet und kommt dann in Form von Zellstoffplatten auf den Markt; Papierfabriken müssen das Austauschverhältnis immer noch auf der Grundlage von Faserlänge, Verunreinigungen, Festigkeit und Kosten bestimmen.

2025 lag die Jahresauslastung der ersten Ausbaustufe in Malaysia bei 61,55 %; im Dezember erreichte sie 96,49 %. Die Bruttomarge des Geschäfts mit Recyclingzellstoffplatten betrug im Gesamtjahr dennoch −8,60 %. Im ersten Halbjahr 2026 erzielte dieses Geschäft 410 Millionen Yuan Umsatz und eine positive Bruttomarge von 3,45 %. Produktion, Auslastung und Marge entwickeln sich nicht gleichzeitig. Für stabile Profitabilität bleiben Rohstoffe, Energie, Seefracht, Wechselkurse, Verkaufspreise und Kundenstruktur entscheidend.

Die Asiatische Entwicklungsbank gab bekannt, dass sich die Gesamtinvestition in das Erweiterungsprojekt in Malaysia auf rund 299 Millionen US-Dollar belief und ein Darlehen in Höhe von 60 Millionen US-Dollar genehmigt wurde, um eine 600.000 Tonnen schwere Produktionslinie für recyceltes Verpackungspapier hinzuzufügen. Aus dem Halbjahresbericht von Jingxing geht hervor, dass die zweite Phase des Projekts bis Ende Juni 2026 zu 90 % fortgeschritten ist und das Debuggen der Ausrüstung voraussichtlich im November beginnen wird.

Kapitel 03 · Regionale Lieferung

Vom Papier bis zur Schachtel zeigen sich regionale Vorteile

Verpackungsrohpapier hat einen erheblichen Transportradius und Kartonagen haben „kürzere Beine“. Jingxing befindet sich in Pinghu, mit einem Vertriebsradius, der Shanghai, Zhejiang und Jiangsu umfasst, und liegt in der Nähe des Hafens von Zhapu. Basierend auf der regionalen Dimension des Gesamtbetriebseinkommens des Unternehmens im Jahr 2025 entfallen auf Zhejiang, Jiangsu und Shanghai zusammen 79,56 %. Dabei handelt es sich nicht um den nationalen Marktanteil, aber es zeigt, dass seine Kerngeschäfte auf der Dichte von Produktion, Logistik, E-Commerce und Verbrauchernachfrage im Jangtse-Delta basieren.

Auf der offiziellen Website des Unternehmens wurde bekannt gegeben, dass die Kartonlinie von Pinghu Jingbao über eine geplante jährliche Produktionskapazität von 100 Millionen Quadratmetern verfügt und die Höchstgeschwindigkeit der Verbindungslinie zur Herstellung von Flexodruckschachteln 24.000 Kartons/Stunde beträgt; Aus dem Jahresbericht 2025 geht hervor, dass die tatsächliche Produktion von Kartons und Pappe 102,77 Millionen Quadratmeter betrug und das Verkaufsvolumen 101,75 Millionen Quadratmeter betrug. Die Geschwindigkeit der Ausrüstung und die jährliche Produktionskapazität sind Herstellungsbedingungen, und die tatsächliche Produktion und der Umsatz sind Betriebsergebnisse.

Eigene Papier- und Kartonagenwerke führen nicht automatisch zu höheren Gewinnen. Das Geschäft mit Kartons und Wellpappe erzielte 2025 eine Bruttomarge von 5,53 % und im ersten Halbjahr 2026 von 5,10 %. Im selben Halbjahr lag die Rohpapiermarge bei 9,50 %. Der Wert der vertikalen Integration liegt eher in kürzeren Lieferzeiten, der Validierung von Papier, der Abwicklung kleiner Losgrößen und der Rückmeldung von Fehlern. Vorgelagerte Margen lassen sich nicht automatisch auf nachgelagerte Stufen übertragen.

Kapitel 04 · Erweiterung des Verbraucherpapiers

Von Verpackungspapier zu Konsumpapier: Ein neuer Absatzweg für Recyclingfasern

2025 produzierte das Unternehmen 147.800 Tonnen Hygienerohpapier, 7,33 % mehr als im Vorjahr. Der Absatz von Fertigprodukten betrug 2,6327 Millionen Kartons. Der Jahresbericht weist jedoch zugleich darauf hin, dass mehr als 90 % des Hygienepapierumsatzes weiterhin aus Rohpapierverkäufen stammten. Das Geschäft lässt sich daher noch nicht ohne Weiteres als ausgereifte, landesweite Konsumgütermarkenplattform beschreiben.

Am 28. Mai 2026 wurde das technische Transformationsprojekt TM7 mit einer Jahresproduktion von 50.000 Tonnen recyceltem und umweltfreundlichem Haushaltspapier gestartet und ging in die Probeproduktion. Das Unternehmen behauptet, dass die Linie zu 100 % recycelte Fasern verwendet und das Fourdrinier-Mehrzylinder-Nasskreppverfahren anwendet, um sich als umweltfreundliche Haushaltspapierhandtücher zu positionieren. Das Start-up beweist, dass es in die Probeproduktion eingetreten ist, es beweist jedoch nicht, dass 50.000 Tonnen eine effektive Produktion erreicht haben, und es beweist auch nicht, dass sich die Qualifizierungsrate, das Verkaufsvolumen, der Rückkauf und der Bruttogewinn stabilisiert haben.

Bei Industrieverpackungspapieren wird auf Druckfestigkeit, Bruchfestigkeit und Kartonverarbeitung geachtet; Handtücher müssen Sauberkeit, Wasseraufnahme, Haptik, Puderverlust, Geruch und Enderfahrung neu klären. Nur durch die Klassifizierung, Reinigung und Rekonstruktion der Fasern in verschiedene Verwendungszwecke kann das Recyclingsystem vom „Mehrzweck-Altpapier“ zur „Steigerung des Faserwerts“ aufgewertet werden.

Forschungsinformationen:TM7-Projekt für recyceltes, umweltfreundliches Haushaltspapier startet

Kapitel 05 · Der stärkste Gegner

Es gibt eine Industriekette, aber das bedeutet nicht, dass die Industriekette Geld verdient hat.

Die Vorteilskombination von Jingxing ist bereits sichtbar: Das Jangtse-Delta deckt sowohl den Bedarf an Altpapier als auch an Verpackungen; die inländische Basis verfügt über Rohpapier- und Kartonverarbeitung. Die malaysische Basis ergänzt recycelte Fasern und erstreckt sich auf die lokale Papierherstellung. Haushaltspapier eröffnet neue Faseranwendungen. Aber jedes Segment hat unabhängige Betriebsschwellenwerte.

Im ersten Halbjahr 2026 betrugen die Bruttogewinnmargen von Rohpapier, Kartons und Pappe sowie recyceltem Zellstoffkarton 9,50 %, 5,10 % bzw. 3,45 %. Hierbei handelt es sich nicht um eine Rangfolge der Stärken und Schwächen eines Unternehmens, sondern um eine Karte der Systembelastungen. Wenn die nachgelagerten Gewinne zu gering sind, Auslandsprojekte auf hohe Lasten angewiesen sind, aber kein Geld generieren können und Verbraucherpapier nur eine Probeproduktion ohne Rückkauf hat, dann ist die „Zellstoff-Papier-Box-Nutzung“ immer noch nur eine Vermögensverbindung und kein geschlossener Betriebskreislauf.

Kapitel 06 · Erfüllungsindikatoren

Um zu beurteilen, ob dieses System wirklich stärker geworden ist, betrachten Sie fünf Indikatoren

01 | Fasereinlösung:Anteil des Eigenverbrauchs, Kosten für die Fabrik, Chargenqualität und tatsächlicher Ersatz von Zellstoff oder anderen Langfasern.

02 | Originalpapiereinlösung:Vergleichbarer Nettopreis, Bruttogewinn pro Tonne, Lagertage und Rückkauf von Kernkunden.

03 | Kartoneinlösung:Auftragsstruktur, Auftragsersatzverlust, Quadratmeterbeitrag, Lieferradius und Debitorenlaufzeit.

04 | Einlösung von Verbraucherpapieren:Qualifikationsrate, tatsächliche Leistung, Kundenverifizierung, Verkaufsvolumen, Rückkäufe und Bruttogewinn, nachdem TM7 stabil läuft.

05 | Einlösung im Ausland:Phase-II-Debugging, Startrate, Ertrag, Auftragsfläche, Cash-Stückkosten und Cash-Deckung.

Reden auf Papier und Reden über das Wesentliche in Zahlen

Die Stärke von Jingxing liegt nicht in einem bestimmten Stück Papier, sondern in der Tatsache, dass eine regenerierte Faser in mehr Produkte und Märkte organisiert werden kann.

Das Zeichen eines wirklich etablierten Systems besteht nicht darin, Vermögenswerte in den vier Gliedern „Zellstoff, Papier, Kartons und Verwendung“ zu haben, sondern in der stabilen Bereitstellung jeder Phase und letztendlich in der Rückkehr zu Bruttogewinn, Bargeld und Rückkauf. Wie weit eine recycelte Faser kommen kann, hängt davon ab, ob sie bei jedem Durchlaufen eines Prozesses einen nachweisbaren Mehrwert für den Kunden darstellt.