La fortaleza de Jingxing va más allá del papel para caras de cartón ondulado o de construir capacidad en Malasia. Integra papel recuperado del delta del Yangtsé, pasta reciclada exterior, papel base para envases industriales, cartón y cajas, y papel tisú reciclado en un sistema circular de pasta–papel–caja–aplicación.

Coordenadas corporativas | 2025

169,26 × 10.000 toneladas · Producción de la encuesta de la asociación; puesto 18.

155,13 × 10.000 toneladas · Producción de papel base para envases de la empresa.

49,24 × 10.000 toneladas · Producción de pasta reciclada de la fase I en Malasia.

Capítulo 01 · Coordenadas de escala

La posición 18 es solo la coordenada. El verdadero punto es cómo fluye la fibra.

La clasificación de la asociación indica cuánto papel se produjo, no por qué puede mantenerse esa producción. La base de Jingxing sigue siendo el kraftliner, el papel para ondular y el kraftliner de cara blanca. En 2025 produjo 1.551.300 toneladas de papel base para envases, vendió 1.483.500 toneladas y obtuvo ingresos de 4.016 millones de yuanes.

El informe anual de la compañía reveló que el papel base para embalaje mantiene una estructura de adquisición de "papel de desecho nacional como núcleo y pulpa de fibra reciclada importada para complementar la brecha de fibra larga". El papel usado nacional representa aproximadamente el 80% del peso de la adquisición. Al mismo tiempo, abordará las fluctuaciones nacionales en el precio y la calidad del papel usado, la brecha en la fibra larga de alta calidad y la incertidumbre regulatoria y logística sobre la pulpa reciclada importada.

En 2025, la fase I malaya produjo 492.400 toneladas de pasta reciclada, vendió 306.400 a terceros y consumió internamente 222.700. Ventas, autoconsumo y producción del periodo no se suman directamente, porque intervienen existencias iniciales y movimientos internos. Más allá de disponer de 800.000 toneladas de capacidad exterior, importa que la fibra cumpla de forma estable los requisitos de resistencia, limpieza y costo de cada papel.

Información de investigación: Informe anual de la industria papelera de China 2025; Informe anual Jingxing Paper 2025

Capítulo 02 · Fibra de ultramar

Malasia no es una fábrica de celulosa aislada, sino el segundo punto de apoyo de la configuración de la fibra.

Según Jingxing, la pasta reciclada exterior se clasifica en varios grados y ya se utiliza en papeles para caras de cartón ondulado, toallas de papel sin blanquear, papel para sacos de cemento y papel higiénico sin blanquear. El papel recuperado se clasifica, repulpa y seca antes de comercializarse en hojas de pasta. Cada fábrica determina la proporción de sustitución según longitud de fibra, impurezas, resistencia y costo.

En 2025, la utilización anual de la fase I malaya fue del 61,55 % y alcanzó el 96,49 % en diciembre; el margen bruto anual de las hojas de pasta reciclada siguió siendo del −8,60 %. En el primer semestre de 2026, esa actividad obtuvo ingresos de 410 millones de yuanes y un margen del 3,45 %. Producción, utilización y margen avanzan a ritmos distintos; la rentabilidad estable depende de materias primas, energía, fletes, tipos de cambio, precios y clientes.

El Banco Asiático de Desarrollo reveló que la inversión total en el proyecto de expansión en Malasia fue de aproximadamente 299 millones de dólares y se aprobó un préstamo de 60 millones de dólares para añadir una línea de producción de papel de embalaje reciclado de 600.000 toneladas. El informe semestral de Jingxing muestra que la segunda fase del proyecto tiene un avance del 90% para fines de junio de 2026, y se espera que la puesta en servicio de los equipos comience en noviembre.

Capítulo 03 · Entrega Regional

Del papel a las cajas, las ventajas regionales comienzan a materializarse

El papel base para envases tiene un radio económico de transporte limitado, y el cartón y las cajas, uno aún menor. Jingxing, situada en Pinghu cerca del puerto de Zhapu, atiende Shanghái, Zhejiang y Jiangsu. Esas tres regiones aportaron el 79,56 % de los ingresos totales de 2025. El dato no es una cuota de mercado nacional: refleja la concentración de demanda industrial, logística, comercio electrónico y consumo del delta del Yangtsé.

El sitio web oficial de la compañía reveló que la línea de cartón Pinghu Jingbao tiene una capacidad de producción anual diseñada de 100 millones de metros cuadrados, y la velocidad máxima de la línea de unión para la fabricación de cajas de impresión flexográfica es de 24.000 cajas/hora; El informe anual de 2025 reveló que la producción real de cajas y cartones fue de 102,77 millones de metros cuadrados y el volumen de ventas fue de 101,75 millones de metros cuadrados. La velocidad del equipo y la capacidad de producción anual son condiciones de fabricación, y la producción y las ventas reales son resultados operativos.

Tener papeleras y fábricas de cajas no garantiza más beneficio. El margen bruto de cajas y cartón fue del 5,53 % en 2025 y del 5,10 % en el primer semestre de 2026, frente al 9,50 % del papel base en ese semestre. La integración vertical aporta plazos más cortos, validación del papel, gestión de lotes pequeños e información sobre fallos; no transfiere automáticamente el margen de un eslabón a otro.

Capítulo 04 · Extensión del papel de consumo

Del papel para envases al papel de consumo: una nueva aplicación de la fibra reciclada

En 2025, la empresa produjo 147.800 toneladas de papel base tisú, un 7,33 % más interanual, y vendió 2.632.700 cajas de producto terminado. Sin embargo, el informe anual indica que más del 90 % de los ingresos de tisú siguieron procediendo del papel base. Todavía no puede describirse como una plataforma nacional consolidada de marcas de consumo.

El 28 de mayo de 2026, se inició y entró en producción de prueba el proyecto de transformación técnica TM7 con una producción anual de 50.000 toneladas de papel tisú reciclado y respetuoso con el medio ambiente. La compañía afirma que la línea utiliza fibra 100% reciclada y adopta el proceso de crepado húmedo de cilindros múltiples Fourdrinier para posicionarse como toallas de papel domésticas respetuosas con el medio ambiente. La puesta en marcha demuestra que ha entrado en producción de prueba, pero no prueba que 50.000 toneladas hayan formado una producción efectiva, ni prueba que la tasa de calificación, el volumen de ventas, las recompras y la ganancia bruta se hayan estabilizado.

El papel para embalajes industriales exige resistencia a compresión y al estallido y aptitud para fabricar cajas. Las toallas de papel añaden requisitos de limpieza, absorción, tacto, desprendimiento de polvo, olor y experiencia de uso. Clasificar, depurar y adaptar el proceso de la fibra a distintos usos permite pasar de consumir más papel recuperado a aumentar el valor de la fibra.

Información de investigación: Comienza el proyecto TM7 de papel tisú reciclado y respetuoso con el medio ambiente

Capítulo 05 · La objeción principal

Hay una cadena industrial, pero eso no significa que la cadena industrial haya ganado dinero.

La combinación de ventajas de Jingxing ya es visible: el delta del río Yangtze satisface tanto las necesidades de papel usado como de embalaje; la base nacional tiene procesamiento de papel base y cartón; la base de Malasia complementa la fibra reciclada y se extiende a la fabricación local de papel; El papel tisú abre nuevas aplicaciones para la fibra. Pero cada segmento tiene umbrales operativos independientes.

En el primer semestre de 2026, los márgenes brutos de papel base, cajas y cartón, y hojas de pasta reciclada fueron del 9,50 %, 5,10 % y 3,45 %, respectivamente. Son señales de presión dentro del sistema, no una clasificación de empresas. Si el margen aguas abajo es insuficiente, los proyectos exteriores operan intensamente sin generar caja y el papel de consumo sigue en pruebas sin compras recurrentes, pasta–papel–caja–aplicación será una conexión de activos, aún sin completar el circuito de negocio.

Capítulo 06 · Indicadores de Cumplimiento

Para juzgar si este sistema realmente se ha fortalecido, observe cinco indicadores

01 | Resultados de la fibra: Proporción de uso propio, costo para la fábrica, calidad del lote y reemplazo real de pulpa de madera u otras fibras largas.

02 | Resultados del papel base: Precio neto comparable, beneficio bruto por tonelada, días de inventario y recompra de clientes principales.

03 | Resultados de las cajas: Combinación de pedidos, mermas en cambios de pedido, contribución por metro cuadrado, radio de suministro y plazos de cobro.

04 | Resultados del papel de consumo: Tasa de calificación, producción real, verificación del cliente, volumen de ventas, recompra y beneficio bruto después de que TM7 esté en funcionamiento estable.

05 | Resultados de la actividad exterior: Puesta en servicio de la fase II, utilización, proporción de producto conforme, regiones de destino, costo de caja unitario y cobertura de caja.

Papel y cifras: comprender lo esencial

La fuerza de Jingxing no reside en un determinado trozo de papel, sino en el hecho de que una fibra regenerada puede organizarse en más productos y mercados.

La señal de un sistema verdaderamente establecido no es tener activos en los cuatro eslabones de "pulpa, papel, cajas y uso", sino la entrega estable de cada etapa y, en última instancia, regresar a la ganancia bruta, el efectivo y la recompra. Hasta dónde puede llegar una fibra reciclada depende de si agrega valor verificable al cliente cada vez que pasa por un proceso.