Analyse centrale

L’atout industriel de Jiangsu Longchen est un réseau régional associant récupération des fibres, trois sites continentaux de papiers industriels, un réseau de cartons couvrant l’est et le centre de la Chine, cogénération et circuits d’eau. Au premier semestre 2026, les segments papiers industriels et articles en papier du groupe Longchen se sont améliorés simultanément, apportant des preuves opérationnelles de la valeur de l’intégration papier-carton.

Les papeteries déterminent l’offre, le réseau de cartons détermine les livraisons ; récupération, énergie et eau déterminent la pérennité de l’ensemble.

01 · RÉSEAU INDUSTRIEL

Derrière 3,07 millions de tonnes, un réseau industriel en Chine continentale

Le Rapport annuel 2025 de l’industrie papetière chinoise indique une production de papier et carton de 3,0700 millions de tonnes pour Jiangsu Longchen Environmental Protection Technology, en baisse de 0,97 %, au neuvième rang des principales entreprises recensées. L’association précise que le classement est établi à partir des données recueillies.

Ce repère ne décrit pas directement l’organisation de Jiangsu Longchen. Les comptes consolidés du deuxième trimestre 2026 de Longchen Paper montrent que le groupe contrôle 100 % de Jiangsu Longchen par l’intermédiaire de Longchen Paper (China) Holdings, Kunshan Rongzhong Investment et Suzhou Manguo Packaging. Jiangsu Longchen relie ensuite les sites de papiers industriels de Wuxi, Pinghu et du Hubei aux entités d’emballage de Kunshan, Suzhou, Shanghai, Hangzhou et de Chine centrale.

Le site de Longchen Paper mentionne actuellement Wuxi Longchen, Pinghu Longchen et Hubei Longchen comme bases continentales de papeterie bas-carbone. Les sites de cartons d’emballage écologiques couvrent Kunshan, Suzhou, Shanghai, Hangzhou et plusieurs villes de Chine centrale. Le périmètre consolidé du deuxième trimestre 2026 inclut aussi Jiaxing Longchen Intelligent Environmental Packaging.

Limites des périmètres : L’association ne précise pas si les 3,07 millions de tonnes correspondent à la production de la seule entité juridique Jiangsu Longchen ou à un total incluant des papeteries continentales liées. Le rapport de durabilité 2024 de Longchen Paper indique une capacité continentale de papiers industriels de 3,30 millions de tonnes. Ces deux chiffres ne permettent pas de calculer directement un taux d’utilisation.

Sources : Association chinoise de l’industrie papetière, Rapport annuel 2025 ; Longchen Paper, comptes consolidés du deuxième trimestre 2026.

02 · DE LA FIBRE À LA LIVRAISON

Comment un réseau relie-t-il les fibres recyclées aux caisses en carton ?

Le site de Longchen Paper présente le groupe comme un fabricant verticalement intégré de papier bas-carbone et d’emballages écologiques utilisant des papiers récupérés. Ses principaux produits sont les papiers de couverture, les papiers pour cannelure, le carton ondulé et les caisses. Le rapport de durabilité 2024 réunit également récupération du papier, papeterie bas-carbone, emballages écologiques et récupération des articles usagés dans une même chaîne de valeur.

La difficulté ne tient pas seulement à la disponibilité de papier récupéré. Humidité, impuretés, particules collantes, cendres, longueur des fibres et régularité entre lots influencent successivement rendement de mise en pâte, fonctionnement des machines, résistances, consommations spécifiques de vapeur et de produits chimiques, puis coût et qualité des papiers de couverture et de cannelure.

Les comptes du premier semestre 2026 présentent des ventes et créances internes entre les papeteries de Wuxi, Pinghu et du Hubei et les entités d’emballage de Jiangsu Longchen, Xiasha, Suzhou, Wuhan et du Hunan. Ces opérations confirment de véritables relations d’approvisionnement entre papeteries et cartonneries, au-delà des liens d’un organigramme.

Les papiers industriels assurent l’offre de matière ; le réseau de cartons répond à la proximité, aux délais, à la conception structurelle et au service. Le carton possède un rayon de transport et de service marqué : les sites régionaux raccourcissent les livraisons et accélèrent le retour des informations clients vers la fabrication.

Sources : site officiel de Longchen Paper, présentation du groupe ; rapport de durabilité 2024.

03 · RÉSULTATS OPÉRATIONNELS

Au premier semestre 2026, papier et carton retrouvent simultanément la rentabilité

En 2025, le chiffre d’affaires consolidé du groupe Longchen Paper a atteint 44,708 milliards de dollars taïwanais, en baisse d’environ 6,47 %. La marge brute globale était de 9,85 %, la perte d’exploitation d’environ 13 millions, la perte nette attribuable aux propriétaires de la société mère d’environ 517 millions et le flux net de trésorerie d’exploitation de 1,141 milliard. Même une chaîne complète reste exposée aux prix du papier, à la demande, aux coûts et à la montée en cadence.

Au premier semestre 2026, l’amélioration est plus nette : chiffre d’affaires consolidé de 24,248 milliards de dollars taïwanais, en hausse d’environ 13,23 % ; marge brute passée de 9,33 % à 10,86 % ; résultat d’exploitation positif de 232 millions, contre une perte de 121 millions un an auparavant ; bénéfice net attribuable de 243 millions, contre une perte de 570 millions.

Les deux segments principaux retrouvent aussi un résultat positif. Les papiers industriels ont réalisé 18,109 milliards de dollars taïwanais de revenus externes, en hausse d’environ 15,48 %, et 314 millions de dollars taïwanais de résultat de segment, contre une perte de 305 millions. Les articles en papier, c’est-à-dire carton et caisses, ont généré 5,849 milliards de revenus externes, en hausse d’environ 11,31 %, et 122 millions de dollars taïwanais de résultat, contre une perte de 192 millions.

L’amélioration simultanée des revenus, de la marge brute, des résultats de segment et de la trésorerie décrit mieux la qualité du système que le seul bénéfice net. Selon les comptes internes provisoires, de janvier à juillet 2026, le chiffre d’affaires consolidé cumulé a atteint 28,535 milliards de dollars taïwanais, en hausse de 13,88 %, avec 350 millions de dollars taïwanais de résultat d’exploitation et 478 millions de dollars taïwanais de résultat avant impôt.

Précision financière : Tous les montants ci-dessus sont en dollars taïwanais et relèvent des périmètres consolidé, sectoriel ou géographique du groupe Longchen Paper, société mère cotée à Taïwan. Ils ne représentent pas les résultats individuels de Jiangsu Longchen. Les segments papiers industriels et articles en papier incluent Taïwan et la Chine continentale. Les données de janvier à juillet sont des arrêtés internes provisoires ; les comptes examinés ou audités par les professionnels comptables feront foi.

Sources : Longchen Paper, comptes consolidés 2025 et du deuxième trimestre 2026.

04 · MISE EN ŒUVRE DES CAPACITÉS

Le site du Hubei déterminera la conversion des capacités en bénéfices

Les comptes consolidés indiquent que Hubei Longchen prévoit un projet de 1,5 million de tonnes annuelles de carton et 100 000 kW de cogénération. La première phase de 1,15 million de tonnes et sa cogénération est achevée. La ligne de deuxième phase de 350 000 tonnes est également construite, mais les démarches de raccordement électrique restent en cours, avec réception prévue en 2026.

Le tableau des investissements continentaux du premier semestre 2026 indique une perte nette d’environ 306 millions de dollars taïwanais pour Hubei Longchen. Pinghu Longchen a réalisé environ 29 millions de dollars taïwanais de bénéfice, tandis que Wuxi Longchen et Jiangsu Longchen elle-même affichaient de faibles pertes. Les segments du groupe sont redevenus rentables, mais les sites restent à des stades opérationnels différents.

La valeur du site du Hubei est de relier fibres recyclées de Chine centrale, papiers industriels, cogénération et cartonneries de Wuhan, Xiantao, Jingzhou, du Hunan et d’autres zones. Il faut suivre réception et charge de la ligne de 350 000 tonnes, énergie spécifique, stabilité des machines, consommation interne du papier, commandes régionales et trésorerie, au-delà de la capacité prévue de 1,5 million de tonnes.

Limites du projet : Une ligne construite n’est pas nécessairement raccordée, réceptionnée, stable, à pleine capacité ou rentable. Les comptes publics ne permettent pas non plus d’attribuer uniquement la perte du site du Hubei à la montée en cadence des nouvelles lignes.

Source : Longchen Paper, comptes consolidés du deuxième trimestre 2026.

05 · PROCHAIN SYSTÈME OPÉRATIONNEL

Bas-carbone, fabrication intelligente et réorganisation ouvrent la prochaine étape

La circularité de Longchen comprend aussi cogénération, récupération de chaleur, circuits d’eau, valorisation des déchets et emballages régionaux. Son rapport de durabilité 2024 mentionne trois papeteries bas-carbone et huit cartonneries écologiques en Chine continentale. Après l’atteinte de 3,30 millions de tonnes de capacité de papiers industriels, il prévoit de concentrer la gestion sur la décarbonation, l’extension des cartons, la modernisation et l’augmentation de l’utilisation interne du papier.

Selon les publications 2026, le groupe a achevé en huit ans la modernisation matérielle et logicielle des papeteries en amont et des cartonneries en aval, avec connexion automatique des données de production. Il prévoit de développer l’IA industrielle au cours des trois prochaines années. Juste-à-temps, planification, prévision qualité, maintenance préventive, stocks et transport sont les applications les plus directes de ces capacités.

Le 12 août 2026, le conseil d’administration de Longchen Paper a approuvé un projet de transformation en holding d’investissement. Les activités taïwanaises de papiers industriels et cartons seraient transférées à une filiale à 100 %, et la société mère renommée Longchen Investment Holdings. Les activités continentales resteraient sous L&C et ses filiales. Le projet doit encore être examiné par l’assemblée extraordinaire du 1er octobre 2026, avec une date de scission provisoire au 4 janvier 2027.

Cette réorganisation vise à mieux séparer les responsabilités régionales de Taïwan, de Chine continentale, du Japon et des autres marchés, en confiant fabrication, allocation des ressources et partenariats stratégiques à des structures plus claires. Elle pourrait renforcer le rôle de Jiangsu Longchen comme plateforme continentale ; ses effets réels dépendront du vote des actionnaires et de la mise en œuvre.

Limites de concrétisation : Les indicateurs bas-carbone, plans d’IA et transformation organisationnelle relèvent respectivement de données d’entreprise, de projets futurs et d’un dossier soumis à approbation. Ils doivent encore être validés par énergie, rendement qualité, arrêts, rotation des stocks, qualité des commandes, bénéfice et trésorerie.

Sources : site Longchen Paper, technologies environnementales, bases de fabrication intelligente et applications IA ; communiqué sur la transformation en holding d’investissement.

CONCLUSION

La valeur de la fabrication circulaire doit se concrétiser dans les résultats

L’intérêt de Jiangsu Longchen réside dans le système circulaire derrière ses 3,07 millions de tonnes : les fibres recyclées alimentent Wuxi, Pinghu et Hubei ; les papiers rejoignent ensuite les cartonneries de l’est et du centre de la Chine ; énergie, eau et numérique soutiennent fabrication et livraison.

Au premier semestre 2026, les segments des papiers industriels et des articles en papier sont tous deux redevenus rentables. Le chiffre d’affaires sur le marché chinois a continué de progresser et la trésorerie d’exploitation s’est nettement améliorée. L’intégration verticale de Longchen produit ainsi des résultats opérationnels plus tangibles et illustre la valeur de l’association entre papier recyclé, réseau régional de fabrication de cartons et gestion au plus juste.

Les prochaines priorités sont claires : stabiliser les nouvelles lignes du Hubei, augmenter l’utilisation interne du papier et la qualité des commandes de cartons, réduire les coûts énergétiques et hydriques, puis traduire IA et réorganisation en efficacité, bénéfices et trésorerie.

Lorsque les fibres recyclées deviennent régulièrement papiers industriels, carton et caisses livrés rapidement aux clients régionaux, la fabrication circulaire devient une capacité opérationnelle durablement créatrice de valeur.

ENTREPRISE SUIVANTE · N° 10

Prochain article | Liansheng Paper

Selon le tableau 2025 des principales entreprises de l’Association chinoise de l’industrie papetière, Liansheng Paper se classe dixième avec 2,8240 millions de tonnes de papier et de carton, en hausse de 0,57 %.

Le classement détermine seulement l’ordre de la série. Le prochain article formulera son appréciation après une recherche indépendante, sans extrapoler le modèle de Jiangsu Longchen.