PAPER LEADERS · 06
Worin liegt die Stärke von Chenming
Paper? Der systematische Neustart eines Zellstoff- und Papierkonzerns
BIOTEN Packaging·Branchenbeobachtung zu starken Papierherstellungsunternehmen
Die Wiederaufnahme der Produktion an den fünf großen Standorten ist lediglich eine Frage der Wiederbelebung. Der eigentliche Neustart besteht darin, Zellstoff, Papier, Energie, Produkte, Kanäle und Fonds wieder miteinander zu verbinden und weiterhin positive Bruttogewinne, einen operativen Cashflow und die Möglichkeit zur Reduzierung der Verschuldung zu erzielen.
Um eine Papiermaschine wieder in Betrieb zu nehmen, müssen Rohstoffe, Energie, Personal und Aufträge gleichzeitig vorhanden sein.
Die Neugründung eines vermögensintensiven Unternehmens wie Chenming Paper ist viel schwieriger: fünf große Produktionsstandorte, Zellstofflinien, verschiedene Papiersorten, ein Vertriebssystem, das inländische und ausländische Märkte abdeckt, und ein riesiges Finanzsystem. Wenn eine Verbindung nicht aufrechterhalten wird, kann es sein, dass zwischen „Unternehmensgründung“ und „Geldverdienen“ ein weiter Weg liegt.
Wenn man Chenming im Jahr 2026 beobachtet, lautet die wichtigste Frage daher nicht: „Ist die Produktionskapazität zurückgekehrt?“ aber:Ist die Systemeffizienz zurückgekehrt?
8,296 Milliarden Yuan
Der Muttergesellschaft zuzurechnender Nettoverlust im Jahr 2025
2,981 Milliarden Yuan
Umsatz im ersten Quartal 2026
700-800 Millionen Yuan
Geschätzter der Muttergesellschaft zuzurechnender Nettoverlust im ersten Halbjahr 2026 | Ungeprüft
01 · SYSTEM UNDER PRESSURE
Der Verlust von 8,296 Milliarden Yuan ist das Ergebnis eines Systemstillstands
2025 war für die Papierindustrie schwierig. Nach Angaben des chinesischen Statistikamts sank der Gesamtgewinn der Papier- und Papierwarenindustrie um 13,6 % auf 44,30 Milliarden Yuan. Der Branchendruck erklärt jedoch nicht den gesamten Verlust von Chenming.
Laut Jahresbericht 2025 sank der Umsatz um 72,78 % auf 6,187 Milliarden Yuan. Der den Aktionären der Muttergesellschaft zurechenbare Nettoverlust betrug 8,296 Milliarden Yuan. Der Absatz maschinell hergestellten Papiers fiel von 4,47 Millionen Tonnen im Jahr 2024 auf 1 Million Tonnen. In diesem Bereich standen 4,209 Milliarden Yuan Umsatz Kosten von 6,476 Milliarden Yuan gegenüber. Die Bruttomarge sank auf −53,85 %; darin enthalten waren Stillstandsverluste von rund 2,058 Milliarden Yuan.
Stufe 1 | Produktionsunterbrechung
Die Standorte Shouguang, Jiangxi und Jilin standen in den ersten drei Quartalen 2025 weitgehend still; der Standort Zhanjiang stellte die Produktion für das gesamte Jahr ein. Nach dem starken Absatzrückgang entfielen die hohen anlagenbezogenen Kosten für Abschreibungen, Instandhaltung, Personal und Energie nicht im gleichen Umfang.
Zweite Ebene | Kapitalkosten
2025 betrugen die Finanzierungsaufwendungen weiterhin 1,636 Milliarden Yuan. Die Wiederaufnahme der Produktion benötigt Betriebskapital, während die hohe Verschuldung fortlaufend Liquidität bindet. Beide Anforderungen begrenzen sich gegenseitig.
Die dritte Ebene | Risikodeutlichkeit
Kreditbeeinträchtigungen, Wertminderungen von Vermögenswerten und Anlageverluste verstärkten die Buchverluste zusätzlich. Das Aktiv-Passiv-Verhältnis lag am Jahresende bei 94,44 %, und einige Kredite und Lieferantenzahlungen waren überfällig; die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft hat einen uneingeschränkten Bestätigungsvermerk mit Schwerpunkt auf Sachverhalten abgegeben.
Digitale Grenze: Der Ausfallzeitverlust ist bereits in den Kosten für maschinell hergestelltes Papier enthalten und kann nicht zum Bruttoverlust an Maschinen hinzugerechnet werden. Gemeinsam verdeutlichen sie, dass Produktion, Kapital und Anlagenqualität gleichzeitig unter Druck stehen.
02 · THE INDUSTRIAL SYSTEM
Der eigentliche Trumpf ist nicht eine Papiermaschine, sondern ein Industriesystem
Die Stärke von Chenming liegt zunächst in der Integrität des Systems. Das Unternehmen verfügt über Produktionsstandorte in Shandong, Guangdong, Hubei, Jiangxi und Jilin und ist mit Produktionslinien für chemischen Zellstoff in Shouguang, Zhanjiang, Huanggang und anderen Standorten ausgestattet.
Zellstoff | 4,3 Millionen Tonnen Zellstoffproduktionskapazität · 87 % Selbstversorgungsgrad
Offenlegungsstandards für das Leistungsbriefing des Unternehmens 2025
Basis | Fünf Produktionsstandorte in der Provinz
Kapazitätsorganisation, regionale Bereitstellung und Zusammenarbeitsgrundlage
Papier | 7 Serien · mehr als 200 Sorten
Umschlagplatz für grafisches Papier, weißen Karton, Industriepapier, Spezialpapier und andere Produkte
Net | Beschaffung, Logistik und Vertriebsnetz im In- und Ausland
Verknüpfen Sie Produktionskapazitäten mit Bestellungen, Lieferungen und Abholungen
Diese Produktionsbasis kann unterschiedliche Märkte bedienen: grafische Papiere für Verlage, Geschenk- und Zigarettenverpackungen, Karton für Lebensmittelverpackungen, Papierbecher und Nudelschalen sowie Rohpapier für Trennpapiere, Pergaminpapier und Etikettenträgerpapier.
Was wirklich wertvoll ist, ist nicht die nominale Produktionskapazität selbst, sondern ob Zellstoffquellen, Papiermaschinen, Energie, Produktwechsel, Qualitätskontrolle, Kundenstruktur und Lieferradius wieder synergetisch kombiniert werden können.
03 · EARLY RESTART
Es gibt zwar positive Anzeichen, aber sie befinden sich noch in der ersten Phase
Am 13. März 2026 gab das Unternehmen bekannt, dass seine fünf Hauptstandorte die Arbeit und Produktion vollständig wieder aufgenommen haben. Der anschließende Quartalsbericht zeigte: Der Umsatz betrug 2,981 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 273,97 % gegenüber dem Vorjahr; der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettoverlust betrug 512 Millionen Yuan, verglichen mit einem Verlust von 1,452 Milliarden Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Das ist eine deutliche Verbesserung: Produktion und Umsatz haben zugenommen, die Stillstandsverluste sind zurückgegangen und die Verluste haben sich deutlich verringert. Allerdings beliefen sich die Betriebskosten im ersten Quartal auf 3,238 Milliarden Yuan und waren damit immer noch höher als die Betriebseinnahmen; der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit betrug rund 26 Millionen Yuan.
Die halbjährliche Leistungsprognose geht davon aus, dass der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettoverlust im ersten Halbjahr 700 bis 800 Millionen Yuan betragen wird, was deutlich geringer ist als die 3,858 Milliarden Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Der Trend ist anerkennenswert, die Prognose ist jedoch nicht geprüft und die Verluste bestehen weiterhin.
Kapitalpuffer | Unternehmensoffenlegung
Von den 109 relevanten Instituten haben sich 90 auf Zinssenkungen und -verlängerungen geeinigt
Das Unternehmen geht davon aus, die Finanzaufwendungen jährlich um mehr als 600 Millionen Yuan zu senken. Die Ausweitung der Zinssenkungen soll Zeit für die Konjunkturerholung gewinnen.Das bedeutet nicht, dass die Schulden zurückgegangen sind.
Ein genauerer Status ist:Die Produktionssysteme wurden wieder hochgefahren, die Betriebsergebnisse werden verbessert und Gewinn und Cashflow müssen noch überschritten werden.
04 · FIVE GATES
Ein echter Systemneustart erfordert den Durchgang durch fünf Türen.
01
Neustart
02
Stabiler Betrieb
03
Erzielen Sie einen positiven Bruttogewinn
04
Generieren Sie einen operativen Cashflow
05
Reduzieren Sie die Hebelwirkung weiter
Wenn Sie beim ersten Schritt nicht standhaft bleiben, wird es schwierig sein, den nächsten Schritt durchzuhalten. Um zu beurteilen, ob das Riesenschiff wirklich in den Kanal zurückgekehrt ist, können Sie vier Skalen betrachten:
Ein Blick auf den stabilen Betrieb
Die umfassende Wiederaufnahme der Produktion bestimmt, „ob sie gestartet werden kann“, und die Betriebsgeschwindigkeit der Ausrüstung, die Kapazitätsauslastung und die kontinuierliche Produktion bestimmen, „ob sie stabil gestartet werden kann“.
Schauen Sie sich zweitens den Nutzen pro Tonne an
Ob der Verkaufspreis die Zellstoff-, Chemikalien-, Energie-, Abschreibungs- und Logistikkosten decken kann, entscheidet darüber, ob Skaleneffekte Gewinne generieren oder Verluste verstärken.
Dritter Blick auf den operativen Cashflow
Kontinuierliche Rückzahlung ist die eigentliche hämatopoetische Fähigkeit. Es ist verständlich, dass sich das Rohstoffkonto während der Wiederaufnahme der Produktion erhöht, der Cashflow muss sich jedoch anschließend verbessern.
Viertens, schauen Sie sich den Schuldenrückgang an
Verlängerungen und Zinssenkungen können Zeit verschaffen, aber letztendlich müssen positive Bruttogewinne, Cashflows und eine Vermögensrevitalisierung in eine Verringerung der Verschuldung umgewandelt werden.
05 · PRODUCT MIX
31 neue Produkte, der Schlüssel liegt nicht in der Menge, sondern in der Gewinnmischung
Chenming gab bekannt, dass im Jahr 2026 die Entwicklung von 31 neuen Produkten geplant sei, von denen einige nacheinander auf den Markt gebracht wurden. Gleichzeitig wurde vorgeschlagen, den Anteil hocheffizienter Produkte wie hochwertiges beschichtetes Papier, hochweißes Offsetpapier, hochwertiges gelbes Antihaftpapier und hochwertiges elektrostatisches Papier zu erhöhen und die Einführung von Produkten mit geringer Effizienz zu reduzieren.
Das Management des Unternehmens erklärte außerdem, dass es keine Pläne gebe, die Produktionskapazitäten kurzfristig zu erweitern, und dass der aktuelle Fokus auf der Verbesserung des Cashflows und der Optimierung der Schuldenstruktur liege.
Die Richtung ist klar: Es geht nicht darum, die nominale Produktionskapazität weiter auszubauen, sondern das bestehende System in eine effizientere Produktion umzuwandeln. Neue Produkte sollen die Rohertragsstruktur verbessern und zu stabileren Bestellungen und Zahlungseingängen führen.
06 · VALUE FOR THE CHAIN
Für die Industriekette entstehen Chancen durch „Verifizierung“ und nicht durch Vorstellungskraft
Der Systemneustart von Chenming warf auch spezifischere Fragen für vor- und nachgelagerte Benutzer auf:
Rohstoff- und Chemieunternehmen
Kann die Versorgung stabilisiert, der Einheitenverbrauch reduziert und die Chargenkonsistenz aufrechterhalten werden?
Ausrüstungs- und Serviceunternehmen
Kann die Qualität des Dauerbetriebs durch Wartung, Geschwindigkeitssteigerung, Optimierung des Energieverbrauchs und Online-Tests verbessert werden?
Verpackungs- und Verarbeitungsunternehmen
Kann die Verarbeitungseignung, Lieferung und Qualitätsstabilität für bestimmte Papiertypen wie Lebensmittelkarton, Weißkarton und Antihaftpapiere überprüft werden?
Unternehmen für funktionelle Materialien
Können Beschichtung, Barriere, Heißsiegelung, Druck, Lebensmittelkontakt und Recyclingkompatibilität an echten Papiersorten und Endverpackungen überprüft werden?
Für Unternehmen im Bereich der Funktionsmaterialien, darunter auch BIOTEN Packaging, können diese nur als potenzielle Synergieszenarien angesehen werden. Bevor der tatsächliche Papiertyp, das Beschichtungsverfahren und die endgültige Verpackung überprüft werden, kann weder darauf geschlossen werden, dass Chenming relevante Materialien verwendet hat, noch kann impliziert werden, dass die beiden Parteien eine Zusammenarbeit eingegangen sind.
CONCLUSION
Der Wert des Systems muss durch die Ergebnisse erneut nachgewiesen werden
Die wahre Stärke von Chenming Paper liegt nicht in seiner früheren Größe, sondern in der Tatsache, dass es immer noch ein Industriesystem unterhält, das reorganisiert werden kann.
Die vollständige Wiederaufnahme der Produktion an den fünf Hauptstandorten ist eine Wiederbelebung dieses Zellstoff- und Papierriesen; die Anpassung der Produktstruktur, die Kostensenkung und Effizienzsteigerung sowie die Verringerung der Verluste deuten darauf hin, dass es wieder Fahrt aufnimmt.
Der eigentliche „Neustart des Systems“ muss warten, bis jede Tonne Zellstoff, jede Papiermaschine, jedes Produkt und jede Zahlung wieder in Betrieb genommen und kontinuierlich in einen positiven Bruttogewinn, einen starken Cashflow und eine nachhaltige Reduzierung der Verschuldung umgewandelt wird.
Dieser Weg wird nicht über Nacht erreicht, aber die Richtung ist klarer als noch vor einem Jahr.
BIOTEN Packaging ·Brancheneinblicke – Daten- und Verifizierungsquellenbeschreibung
Chenming Paper Jahresbericht 2025
Aufzeichnungen über das Leistungsbriefing 2025 von Chenming Paper
Chenming Paper 2026 Bericht zum ersten Quartal
Halbjahresergebnisprognose 2026 von Chenming Paper
National Bureau of Statistics: Gewinndaten von Industrieunternehmen über der angegebenen Größe im Jahr 2025
Die Überprüfung der Informationen endet am 13. August 2026. Bei den Halbjahresdaten handelt es sich um Prognosedaten des Unternehmens, die nicht geprüft wurden. Produktionskapazität, Selbstversorgungsgrad, Finanzierungsvereinbarungen, Produktpläne und zukünftige Betriebsmaßnahmen werden alle in Übereinstimmung mit den Offenlegungsstandards des Unternehmens angegeben und bedeuten nicht, dass die entsprechenden Betriebsergebnisse erzielt wurden.
Bei diesem Artikel handelt es sich um eine Recherche über die Papierherstellungs- und Verpackungsindustrie. Er stellt weder eine Anlageberatung noch eine Transaktionsgrundlage noch eine Befürwortung der Produktleistung, Partnerschaft oder des Zertifizierungsstatus eines Unternehmens dar.
