Der Anstieg der Branchengewinne um 27,5 % ist zunächst ein Signal für eine Erholung der Gesamtwerte. Für eine nachhaltige Erholung eines Unternehmens müssen sich Preisspannen, Produktion und Absatz sowie der Cashflow fortlaufend verbessern. Fehlt eines dieser Glieder, kann der Gewinn auf dem Papier stehen bleiben.

Branchenüberblick | erstes Halbjahr 2026

689,79 Milliarden Yuan | +5,5 %　Der Umsatz der Papierherstellungs- und Papierprodukteindustrie liegt über dem Standard.

607,73 Milliarden Yuan | +5,2 %　Die Betriebskosten stiegen etwas langsamer als der Umsatz.

19,61 Milliarden Yuan | +27,5 %　Der Gesamtgewinn wuchs deutlich schneller als der Umsatz.

Ungefähr 2,84 %　In diesem Artikel wird lediglich die Hilfsquote auf der Grundlage des gesamten kumulierten Gewinns/Umsatzes berechnet.

Neueste Updates:Von Januar bis Juli beliefen sich die Einnahmen auf 805,05 Milliarden Yuan, die Kosten auf 709,77 Milliarden Yuan und der Gewinn auf 22,75 Milliarden Yuan. Der Gewinn stieg im Jahresvergleich um 27,6 %, die einfache Quote lag bei etwa 2,83 %. Bei keinem der beiden Kennzahlen handelt es sich um die vom National Bureau of Statistics separat veröffentlichten Gewinne der Papierindustrie.

Forschungsinformationen:Industriegewinn des National Bureau of Statistics über dem Standard im ersten Halbjahr; Industriegewinn über dem Standard von Januar bis Juli.

01 · Von derselben Firma verifiziert

Sun Paper: Zwei Entwicklungslinien innerhalb desselben Unternehmens

Der Umsatz von Sun Paper belief sich im ersten Halbjahr des Jahres auf 20,862 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 9,15 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf 1,951 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 9,60 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der operative Cashflow betrug 3,366 Milliarden Yuan, eine Steigerung von 77,74 % gegenüber dem Vorjahr. Die Gesamtaussage der Gruppe ist stabil, die Teilproduktdaten sind jedoch offensichtlich gespalten.

Die gleiche Einheit und der gleiche Berichtszeitraum eliminieren den größten Teil des unternehmensübergreifenden Lärms. Unterschiedliche Papiersorten unterliegen unterschiedlichen Nachfrage-, Angebots- und Preisrhythmen. Rohstoffe und Fertigungskapazitäten müssen die Produktstruktur durchlaufen, bevor sie in die Gewinn- und Verlustrechnung eingehen.

Die Multibasis-, Zellstoff- und Papierintegration und das Produktportfolio bieten Absicherungsspielraum, bedeuten aber nicht gleichbedeutend mit allgemeinem Wohlstand. Die gesamte Bruttogewinnmarge von Sun Paper für Zellstoff- und Papierprodukte sank dennoch um 1,17 Prozentpunkte. Konsolidierte Unternehmen können mehr Ressourcen mobilisieren, müssen aber letztendlich immer noch die Papiersortierung nutzen, um Bruttogewinn und Betriebsmittel zu testen.

Forschungsinformationen:Halbjahresbericht 2026 von Sun Paper.

02 · Verpackungspapier

Die Erholung bei Verpackungspapier: Preisspannen, Produktion und Absatz im Blick

Jingxing Paper | Produkte, Ausgaben und Betriebskapital verbessern sich gemeinsam

Der Umsatz belief sich auf 3,161 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 20,22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn betrug 139 Millionen Yuan, was einer Steigerung von 152,95 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der operative Cashflow veränderte sich von einem Nettoabfluss von 491 Millionen Yuan zu einem Nettozufluss von 601 Millionen Yuan. Der Umsatz mit Industrierohpapier und recyceltem Zellstoffkarton stieg; die Finanzaufwendungen sanken nach der Rückzahlung der Wandelanleihen um 85,34 %, und höhere Umsätze und reduzierte Lagerbestände verbesserten auch die Liquidität.

Wuzhou Special Paper | Beitrag zur Produktionskapazität und Kapitalinvestition erscheinen gleichzeitig

Der Umsatz belief sich auf 4,895 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 18,76 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der den Muttergesellschaften zuzurechnende Nettogewinn betrug 230 Millionen Yuan, was einer Steigerung von 88,95 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz mit Altpapierprodukten stieg um 49,48 % und der Durchschnittspreis stieg um 9,46 %; der Durchschnittspreis für Zellstoffprodukte sank um 3,60 %. Die Produktionslinie für industrielles Verpackungspapier in Hubei ist voll betriebsbereit, was eine der neuen Umsatzsteigerungen darstellt.

Gleichzeitig belief sich der Nettomittelabfluss des Unternehmens aus Investitionstätigkeit auf 1,359 Milliarden Yuan und der Nettomittelzufluss aus Finanzierungstätigkeit auf 1,341 Milliarden Yuan. Die neue Produktionskapazität hat bereits zu Verkaufsvolumen und Gewinn beigetragen und muss in Zukunft noch hinsichtlich Auslastungsgrad, Stückkosten, Auftragsabdeckung und Cash-Return getestet werden.

Shanying International | Volumen- und Preisreparaturen müssen weiterhin die festen Belastungen decken

Der Umsatz im Bereich Papierherstellung stieg um 7,68 %. Im zweiten Quartal verringerte sich der der Muttergesellschaft zuzurechnende Verlust im Vergleich zum ersten Quartal um 313 Millionen Yuan und im Vergleich zum Vorquartal um 62,95 %. Im Juni wurde der Verlust in einem einzigen Monat erzielt; im ersten Halbjahr betrug der der Muttergesellschaft zuzurechnende Verlust jedoch immer noch 682 Millionen Yuan. Die Betriebskosten stiegen um 8,65 %, schneller als der Umsatz; Obwohl die Finanzaufwendungen im Vergleich zum Vorjahr um 8,65 % sanken, betrug der Betrag immer noch 411 Millionen Yuan.

Die frühere Erholung bei Verpackungspapier bedeutet, dass sich Absatzmengen, Preise, Auslastung und Quartalsbruttogewinne einzelner Unternehmen verbessern. Steigen die Kosten weiter oder wächst die Kapazität schneller als die Aufträge, kann der höhere Absatz dennoch zu wenig Gewinn hinterlassen.

Forschungsinformationen:Jingxing Paper Halbjahresbericht; Halbjahresbericht des Wuzhou Special Paper; Halbjahresbericht von Shanying International.

03 · grafisches Papier

Grafische Papiere suchen den Boden – Holzzellstoff allein ist keine Antwort

In den Segmenten Offsetpapier und beschichtetes Papier von Sun Paper ist ein kultureller Papierdruck aufgetreten. Huatai Shares gab eine weitere Reihe von Unternehmensbeispielen bekannt: Der Umsatz betrug 6,211 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 3,10 % im Vergleich zum Vorjahr; der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn betrug 18,89 Millionen Yuan, ein Rückgang von 72,07 % im Vergleich zum Vorjahr; der Nettoverlust belief sich auf 1,98 Millionen Yuan, und der operative Cashflow betrug netto 69,89 Millionen Yuan.

Sinkende Zellstoffpreise können die Kosten senken, sie allein bestimmen jedoch nicht den Gewinn. Wenn der Verkaufspreis von Fertigpapier schneller sinkt, wird sich die Preisdifferenz pro Tonne immer noch verringern; Nachfrageerholung, homogenes Angebot, neue Produktionskapazitäten und Lagerbestände werden den Zeitpunkt der Preisstabilisierung beeinflussen. Huatai betreibt sowohl Papier- als auch Chemiegeschäfte und seine konsolidierten Daten können nicht als reine Gewinne und Verluste im Bereich grafisches Papier interpretiert werden.

„Bottoming“ ist kein langfristiges Etikett. Wenn sich der Nettopreis für Fertigpapier stabilisiert und das Angebot schrumpft oder wenn Unternehmen durch selbst produzierten Zellstoff, differenzierte Produkte, Exporte und Kostenkontrolle neue Preisunterschiede bilden, könnten sich die beiden Gewinnlinien wieder annähern. Es muss nicht ein Preiserhöhungsschreiben bestätigt werden, sondern ob sich der Nettotransaktionspreis, die Bestellungen, der Lagerbestand und die Liquidität gleichzeitig verbessert haben.

Forschungsinformationen:Halbjahresbericht von Sun Paper; Halbjahresbericht der Huatai Co., Ltd.

04 · Gewinnqualität

Gewinn und Cashflow können sich gegenläufig entwickeln

Der Umsatz von Hengda New Materials betrug 548 Millionen Yuan und der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn betrug 53,85 Millionen Yuan, was einer Steigerung von 5,16 % bzw. 57,29 % entspricht; Rohpapiere für Medizin- und Lebensmittelverpackungen machten 88,10 % des Umsatzes aus. Segmentierte Anwendungen und Produktstruktur untermauerten die Verbesserungen.

Allerdings kann der der Muttergesellschaft zurechenbare Nettogewinn allein nicht die Qualität des Hauptgeschäfts widerspiegeln. Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn von Guanhao High-tech betrug 213 Millionen Yuan, abzüglich des Nicht-Nettogewinns von 32 Millionen Yuan, und die Differenz zwischen beiden betrug etwa 181 Millionen Yuan. Der Umsatz mit Forstverpackungen stieg um 74,51 % auf 2,025 Milliarden Yuan, der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn sank jedoch um 73,68 % auf 8,19 Millionen Yuan. Das Unternehmen sagte, das Umsatzwachstum sei hauptsächlich auf die Erhöhung der Papierherstellungskapazität zurückzuführen; zu den Hauptfaktoren für den Gewinnrückgang zählen eine Mehrwertsteuersenkung um 24,8184 Millionen Yuan, die sofort erstattungsfähig ist, und das 600.000 Tonnen schwere Projekt für digitales Inkjet-Papier ist immer noch nicht profitabel.

Gewinn und Cashflow können auseinanderlaufen: Shanying wies einen den Anteilseignern der Muttergesellschaft zurechenbaren Nettoverlust von 682 Millionen Yuan aus, während der operative Netto-Cashflow 1,644 Milliarden Yuan betrug. Laut Unternehmen lag dies hauptsächlich an höheren Zahlungseingängen aus Verkäufen. Rongsheng erzielte einen den Anteilseignern der Muttergesellschaft zurechenbaren Nettogewinn von 190 Millionen Yuan und einen Nettogewinn nach Abzug einmaliger Effekte von 106 Millionen Yuan; der operative Cashflow wies jedoch einen Nettoabfluss von 57,52 Millionen Yuan aus.

Zur Beurteilung der Ergebnisse auf Gesellschafterebene wird der auf die Muttergesellschaft entfallende Nettogewinn herangezogen, der Nicht-Nettogewinn wird zur Beobachtung der Qualität des laufenden Geschäfts abgezogen und der operative Cashflow dient zur Prüfung, ob die Gewinne zurückgezahlt werden. Auch die Zahlungsmittel sollen weiterhin in die Veränderungen von Forderungen, Vorräten, Verbindlichkeiten und Wechseln gegliedert werden. Eine positive Liquidität bedeutet nicht automatisch, dass das Hauptgeschäft vollständig wiederhergestellt wurde.

Forschungsinformationen:Hengda New Materials Halbjahresbericht; Guanhao High-Tech-Halbjahresbericht; Halbjahresbericht zur Forstverpackung; Shanying International Halbjahresbericht; Rongsheng-Umweltschutz-Halbjahresbericht.

In der gleichen Runde der Branchenreparatur ist das erste, was herauskommt, nicht eine bestimmte Papiersorte, sondern jene Unternehmen, die gleichzeitig die Preisspanne, die Produktion und den Umsatz sowie die Liquidität verbessern können.

05 · Urteil zur Industriekette

Konzentrieren Sie sich in der zweiten Jahreshälfte zunächst auf vier Punkte

Für Papierfabriken sollten diese vier Punkte als Gewinnbrücken nach Papiertyp und Produktionskapazitäts-Ramping-Tabellen umgesetzt werden; für Kartonagen sowie Druck- und Verpackungsunternehmen sollten sie als tatsächliche Einkaufspreise, Terminalbestellungen, Lagerbestände und Kundenpreisanpassungsakzeptanz umgesetzt werden; bei Ausrüstungs-, Chemikalien- und Faserlieferanten sollten sie für den Kundenanlauf, die Rendite technischer Verbesserungen, die Ausbeute, die Beschaffungskontinuität und die Cash-Recovery aus Projekten umgesetzt werden.

Branchenanalyse · Was die Zahlen zeigen

Der Anstieg der Branchengewinne um 27,5 % zeigt, dass sich die Papier- und Papierprodukteindustrie aus einer schwachen Phase herausbewegt. Er belegt jedoch nicht, dass sich alle 16 untersuchten Halbjahresberichte gleichzeitig erholt haben. Bei Verpackungspapier verbesserten sich zunächst Preisspannen sowie Produktion und Absatz einzelner Unternehmen. Grafische Papiere warten weiter auf stabilere Nettopreise und ein ausgeglicheneres Verhältnis von Angebot und Nachfrage. Bei Spezialpapieren unterscheiden sich die Ergebnisse weiterhin nach Anwendungshürden, Kapazitätsphase und Gewinnqualität.

Die Branchengewinne haben sich bereits erholt. Bei einzelnen Unternehmen zeigen sich Verbesserungen im Produktmix und in der Betriebseffizienz. Noch offen ist, ob diese Verbesserungen nach Berücksichtigung von Vorräten, Forderungen, Zinsen und Investitionen dauerhaft zu Zahlungseingängen und künftiger Wettbewerbsfähigkeit führen.